一个月蒸发580亿美元的越南股市，为何连续暴跌？

越南股市最近两年的表现，可谓让投资者们解锁了一把坐过山车般的刺激体验。

2021年前4个月，越南股市一路大涨，VN-Index重回1200点大关后，又在一片惊呼声中、势如破竹般冲到1500新高点，创下越南股市新记录。放眼全球，这一涨幅都可谓表现亮眼。

查看股市资讯的投资者 图源：Hoàng Triều

但从2022年1月开始，越南股市就明显有点托不住了。

从2022年1月到5月初，急转直下的越南股市，引发当地投资者的恐慌情绪。尤其是随着VN-Index累积下跌21.06%，位居世界跌幅最大市场前十，无论是专业投资者还是个体散户，都开始筹划着将资金撤出股市、转向更安全的投资渠道保值。

其实仅仅相隔一年，为何会出现如此落差？面对表现异常的二级市场，当地监管机构又会出台什么政策来应对呢？

01 市值蒸发580亿美元，越南股市大跌成因分析

5月17日收盘时，越南VN-Index当日上涨4.81%，涨至1228.37点；VN30当日上涨5.31%至1279.55点。其中，证券、房地产、石油、渔业和钢铁等板块涨势非常显眼。

这一天，越南成为全球涨幅最大股市之一，超越当天的中国香港（3%）、印度泰国（1%）等市场。

图源：Lợi Hoàng tổng hợp.

但这一天的大涨，也主要是有前期一个月的大跌做对比，才显得尤为珍贵。

根据越南媒体统计，在此之前的一个月（4月14日-5月13日），越南股市下跌了19.93%，成为这一时期全球跌幅最大的市场之一。

自从4月6日到达新高点——1522.9点以来，VN-Index一路下跌340.13点，让整个胡志明市证券交易所跌走了580亿美元的市值，这相当于建设了12个隆城国际机场的成本。

整个投资界都在分析，越南股市暴跌原因：

（1）恐慌情绪（FOMO, Fear of missing out）

在2021年底到2022年初，随着二级市场一阵不正常的狂热，无论越南国内外、机构或个人投资者，都在一窝蜂将钱砸入股市中。甚至不少没啥投资经验的股市小白，也纷纷跟投一些热门股票，生怕自己会像过去几年一样，再次错过股市大涨的末班车。

图源：Lợi Hoàng.

从新开证券账户数量变动可看出，个人投资者进入市场的数量急剧上升，从每个月新加入的数万户，到现在每个月20多万股民入场。从机构的游戏，到现在散户聚集，当散户们因为好行情涌入，也必然抬高市场价格。

但泡沫总有破灭的一天。随着炒股热潮冷却，不少前期大赚的资金开始套现，甚至许多越南知名企业的管理层因为涉嫌操纵市场被捕。市场上小道消息乱飞，恐慌性情绪开始传播，大家内心开始担忧：再不跑，就来不及了？

羊群效应显现，曾经疯狂涌入的投资者们，又开始抛售手中股票，引发新一轮的暴跌。

相关事件，欢迎回顾：

《越南又一大佬被捕！越竹航空老大因违规抛售股票，被罚15亿盾》

《集团高管被逮捕！越南房地产巨头新黄明，10万亿盾债券涉嫌诈骗》

（2）融资融券（杠杆交易）拉高市场情绪

在越南股市，融资融券金额在2022年第一季度率创新高后，呈现明显放缓趋势。

根据胡志明市证券交易所统计，从2018年4月9日到2022年5月13日，市场新增退市股18亿股，上市股票288亿股，其中包括Vinhomes、越南科技商业股份银行(Techcombank)等当地知名企业。

图源：Lợi Hoàng.

对各企业前景的看好、对越南经济增长的信心……当投资者们一上头，带着大量证券交易保证金入场越南指数基金，加上杠杆，借钱买入基金，实现自己以小博大的野心。但是随着主要越南指数VN30的行情走向失去控制，没有收到预想中的收益，手中的资金也周转困难，许多散户甚至连证券账户都被券商收走出售，整个二级市场的交易热情，宛如被浇了一头冰水。

02 监管措施收紧，证监会出手稳定市场

看着越南股市越发混乱，越南证券委员会也坐不住了，迅速召集越南两大证券交易所、托管中心和23家券商集合，一起开会拿出个解决办法来。

1. 披露券商自营业务

做为短期解决方案之一，证券委员会将委托河内证券交易所和胡志明市证券交易所，要求上市企业出现异常涨跌迹象时及时披露信息，市场上的各大券商也必须及时披露自营业务信息。

这是因为券商既能整合账务、给投资者建议，又能在股市中投资，在越南个人投资者眼里，无异于“打牌收钱”的角色，所以要求券商披露自营活动。

图源：Việt Linh

2.改变衍生品证券价格计算方式

越南证券委员会批准结算中心新的结算规则，重点之一是调整VN30期货结算价格的计算方式，将不再像以前那样仅根据收盘撮合时段的VN30指数值计算，而是以最近30分钟的VN30算数平均值（减去3个最高和3个最低报价后）计算。

花了长达11年时间才重新涨回1200点大关的越南股市，又花费4年时间创下1500新高。面对高峰后的暴跌，当地证监会也以短期调整方案，配合中长期监管措施，力求让市场持续透明健康发展。

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