VinFast换帅：二代接班能赚钱吗？

9月12日，VinFast迎来一次重要人事调整。创办人范日旺（Phạm Nhật Vượng）长子范日权英（Phạm Nhật Quân Anh）接任VinFast全球CEO，次子范日明黄（Phạm Nhật Minh Hoàng）出任Green SM（绿色智能出行平台）全球CEO。

表面是家族接班，但把这件事与近两年销量、亏损、重组，以及Green SM持续增加的采购放在一起看，就会发现：VinFast正在建立一个从造车、用车到售后服务都能自己掌握的商业体系。现在最大的考验，是这个体系能不能自己产生足够利润和现金。

长子接手VinFast，次子掌管Green SM，形成「双核心」

范日权英今年33岁，2019年以来已在VinFast历练产品、制造、销售、售后等不同业务。2026年5月，他先出任VinFast董事长，9月再正式接任全球CEO。这相当于一次完成董事长、全球经营负责人的权力整合。实际上，他并非突然空降，他已花已用多年时间熟悉Vingroup集团不同业务。

另一边，次子范日明黄开始负责网约出租车Green SM全球业务。Green SM大量使用VinFast的电动车，两家公司又同属范日旺家族控制。按照目前计划，Green SM在2026年至2030年间将向VinFast采购约100万辆电动汽车和400万辆电动两轮车，并计划2028年在香港上市。

路透社指出，这次调整正值VinFast准备重组业务和加快海外扩张。于是，长子控制“汽车制造与品牌”，次子控制“出行平台与车辆消费场景”，一个明显的双核心格局开始形成。

VinFast负责造车，Green SM则把大量电动车投入城市出行，两家公司正在形成更紧密的业务合作。图源：https://danviet.vn/

为什么VinFast需要Green SM？从一辆车的生意说起

传统汽车企业通常是工厂把车造好，再透过经销商卖给消费者。VinFast增加了Green SM这一环：车造出来后，可以直接进入自己的出行服务车队。

这带来几个现实好处。第一，车队可在短时间内大量采购，帮助VinFast提高交付量。第二，大量车辆长期上路，能让公司更快知道续航、维修和使用情况。第三，乘客每天坐到这些车，等于每天接触一次VinFast。

再往后看，车辆退役后还能进入二手市场，维修和充电网络也会随车队一起扩大。所以，Green SM对VinFast的价值不只是「多了一个买家」。它把汽车从工厂送上街，也把真实使用经验带回公司。

Green SM大规模运营VinFast电动车，既增加车辆使用量，也让更多消费者直接接触这个越南汽车品牌。图源：https://vietnamfinance.vn/

但投资人一定会追问：订单的含金量有多少

Green SM买车越多，VinFast交付数字越漂亮。但对投资人来说，还需要知道这些订单最后能留下多少真正商业价值。

2025年，VinFast向Green SM及旗下公司销售汽车和两轮车带来约9亿美元收入；截至2025年底，从2023年合作开始，VinFast已向Green SM及旗下公司交付约10万辆电动汽车和5万辆电动两轮车。

这十几万辆车确实已投入市场，Green SM也确实在经营出行业务。问题在于，Green SM能否靠自身出行业务维持正向现金流并持续正常采购，直接决定了VinFast这批交付量的真实商业价值。

大规模电动车队需要持续投入资金和运营资源，车队越大，对管理和现金流的要求也越高。图源：https://cafef.vn/

重大结构调整：把制造剥离，留下品牌与渠道

更值得注意的，是VinFast已经完成一项重大结构调整：把越南制造业务从上市主体中剥离，同时让VinFast保留品牌、研发、产品设计、IP、全球销售、售后和市场战略；制造端则进入新的运营结构。美国证券文件明确说明，这一调整的目的之一，就是向资本高效、资产轻型模式转型。

这意味着范日旺正在做一件很聪明、但也有风险的事：把最烧钱的制造资产和最重的资本开支逐渐从核心汽车品牌主体中拿出去，而把真正有长期估值潜力的品牌、研发和渠道留下来。

范日旺过去实际上承担三个角色：资本提供者、战略决策者、一线经营者。尤其在VinFast早期，公司面对从零建立汽车企业、建设海防工厂、建立供应链、推出车型、进军海外市场等一系列非常规任务，由创办人亲自管理是合理的。但进入2026年后，情况已经改变。

VinFast在越南已建立相当大的销售规模：2026年前8个月累计交付154,073辆，2026年第一季度全球交付58,577辆，同比增长61%。

剥离制造重资产后，VinFast转向轻资产模式，全力聚焦品牌、研发与全球渠道。图源：https://kenh14.vn/

同时，公司开始调整海外战略，例如印度市场已暂停原计划生产单价更高的VF3、VF6和VF7，并转向开发更适合当地价格体系的两款新车型。

这意味着VinFast进入全新阶段：从“建厂、造车、证明自己能不能造出来”，转向“规模化运营、控制成本、管理现金流、选择市场”。这种阶段，创办人本人并不一定需要继续直接担任CEO。因此，这次人事变化其实是一个非常典型的组织升级信号。

财务压力仍在：规模要变成现金

VinFast销量正在增加，但财务压力仍然很大。2025年营收约36亿美元，净亏损约40亿美元，经营活动现金流净流出约18亿美元。虽然毛利率比2024年有所改善，但目前仍处于亏损状态。

现在更重要的是，每卖一辆车到底能留下多少利润，公司什么时候可以停止大量依赖外部资金。这也让Green SM的角色更加重要。假如车队业务本身可以赚钱，还能持续向VinFast下大单，那么两家公司之间的合作会形成比较完整的商业循环；如果车队大量采购需要长期依靠集团内部资金支持、价格优惠或其他安排，外界就需要更仔细判断这些销量的含金量。

VinFast正在快速扩大车辆交付，但下一个阶段的重点，是让销量逐步转化为更好的利润和现金流。图源：https://laodong.vn/

最后来看：VinFast真正要证明的，是一整条生意的死循环

从造车到Green SM投入运营，再到维修、充电和二手车，VinFast正在尝试把汽车生意的几个重要环节连在一起。这套方式如果能跑通，确实有机会降低对传统经销渠道的依赖，也能让企业更快累积车辆使用经验。

但现在还不能只看Green SM采购了多少辆车。真正值得长期观察的，是车队能不能靠自己的营运收入维持扩张，VinFast能不能逐步提高单车盈利，公司的经营现金流能不能改善。当这几件事开始同时出现好转，Vinfast体系才会真正变成一门可持续的生意。

有关越南投资的任何话题，想和我们讨论？请联系：电话：+(886)095 807 2379

Line：vnlandnote

微信：vnlandnote

有关更多越南资讯，请关注我们：

脸书Facebook：www.facebook.com /vnlandnote/

微信公众号：hcmc101