最近的國際貨幣市場，有多動盪？

截至2022年9月27日，英鎊匯率一度跌破1.04美元，達到歷史新低，上一次這樣的數字還是在1985年2月26日創下的1.042美元。

截至9月28日上午，歐元匯率最低觸及0.9541美元，達到20年來最低水準；美元兌日元達到144.64，引得日本財務省20年來第一次出手干預匯市。

圖源：© Depositphotos / Jamway

越走越強的美元，讓全球貨幣都隨之振盪，令人好奇的是，越南盾卻一直穩穩地迎風而立，無視美元引發的大風大浪。

01 越南盾，為何而穩？

2022年9月23日，越南國家銀行（NHNN）在談到近期貨幣政策執行情況時，其代表強調，越南盾仍是東南亞地區乃至整個世界上，貶值最少的貨幣之一。

2022年前9個月，與其他國家貨幣相比，越南盾的貶值幅度約4%。

同一期間，大多數國家貨幣兌美元貶值超過 5%，包括菲律賓比索兌美元（- 12.6%）、泰銖（- 11.6%）、人民幣（- 11.6%）、馬來西亞令吉（- 9.7%）和印尼盾（- 5.4%）。

圖源：vndirect 研究報告

越南國家銀行認為，越南盾能保持這麼穩定的幣值，其背後原因有許多：

——首先，近幾年越南經濟增長明顯，通貨膨脹得到控制，有利於貨幣政策發揮作用，保持幣值穩定。近期，世界銀行（World Bank）預測越南2022年GDP增速有望達到7.2%；

——另一方面，外部環境的變動，影響著越南盾幣值的穩定。尤其是美國為了降低自己國內的通貨膨脹，不斷加息，導致美元升值過快，引發全球通脹壓力加大，各國央行加息趨勢明顯，再加上俄烏衝突等地緣政治影響，瞬息變化的環境，讓人們也擔憂越南盾是否會遭受衝擊。

越南國家銀行對此表示，將繼續保持積極管理措施，配合其他貨幣政策工具，達到穩定外匯市場目的。就像越南國家銀行代表所說，暫時的穩定並不代表長期的安寧，他們也多次對外界強調，這是一場“貨幣戰爭”，越南政府將盡全力穩定幣值，以避免貶值對進口產生消極影響，進而影響到越南國內物價、外匯儲備和公共債務。

圖源：vndirect 研究報告

對此，越南著名的金融銀行專家李海林（Lý Hải Linh）提出了類似的觀點。

他談到，通貨膨脹本質上一種貨幣現象，而對應的貨幣政策，其核心功能是通過控制通貨膨脹和匯率，來管理流通中的貨幣數量，從而保證貨幣價值。目前，美元升值雖然給越南盾帶來輕微下降趨勢，但是只要越南當局能以恰當的利率政策，穩住通貨膨脹，即便外匯儲備有限，也不會引起人們的過度擔心。

李先生也表示，在他看來，加息，是未來不可避免的措施。

越南多家頭部券商，也展現出對越南盾的信心。

寶越證券（BVSC）指出，越南穩定的宏觀經濟、積極的增長前景和低通脹水準，保持著越南盾穩定的幣值。尤其在許多國家貨幣貶值，對越南出口商品帶來的壓力下，越南盾4%左右的貶值也是對本國出口企業的支持。

圖源：© AFP 2022 / Manan Vatsyayana

VNDirect證券也持同樣的積極態度：

即便美元指數同比增長了15%以上，但是越南盾仍是世界最穩定的貨幣之一。隨著美聯儲（FED）持續加息，在2022年後幾個月，美元或將繼續走高，2022年越南盾/美元匯率貶值約3.5-4%，到2023年美聯儲明年從“收緊貨幣政策”轉向“正常化政策”， VNDirect證券預測越南盾兌美元匯率將在 2023 年升值。

圖源：vndirect 研究報告

02 穩定的幣值背後，影響如何？

為了穩定的越南盾幣值，越南當局也做出了一系列宏觀調控。9月22日，越南國家銀行決定將基準利率上調100個基點。

與此同時，越南各大商業銀行正在掀起一陣短期存款利率增長熱。

越南外貿股份商業銀行（Vietcombank）的櫃檯存款利率，1-3個月的存款利率提高了1個百分點，達到4.1-4.4%/年，12個月存款利率提高了0.8%，達到了6.4%/年；1個月定期的最高存款利率增幅達到4.6%/年。

圖源：vndirect 研究報告

越南工商銀行（VietinBank）也競相提升了存款利率，1-2個月的利率達到4.1%/年，3-5個月的達到了4.4%/年。越南農業銀行（Agribank）也將6個月以下的存款最高利率，調高到了4.4%/年。

VNDirect證券公司預測，受到美元大幅上漲影響，銀行隔夜利率仍在4-5%這個高段位波動，但是未來幾周或將受到調控降溫，而且在銀行放寬貸款額度後，吸納存款需求將進一步增長，從而銀行存款利率隨之上升。

越南一家國有銀行的高管表示，除了國家基準利率上調之外，銀行籌集存款速度跟不上信貸增長速度，不得不提升存款利率吸收更多存款。

圖源：vnexpress.net

截至6月底，信貸增長近10%，而可調度資金僅增長近4%，過快增長的信貸，讓銀行系統存款餘額和信貸餘額之間的差額，達到5年來最低點。

吸納存款速度趕不上信貸增長，必然會給利率水準帶來壓力。

不僅是存款利率承壓，銀行同業拆借利率也在不斷上漲，一度達到10年來最高水準。

圖源：vndirect 研究報告

VNDirect指出，面對近期國際金融市場的快速變化，越南國家銀行的宏觀調控是比較及時的，在2022年前7個月賣出約70億美元以穩定越南盾的匯率。並且，這些貨幣政策在抑制通貨膨脹的同時，也保持了相對低的貸款成本。

這一系列的調控政策也為越南疫情後的經濟復蘇提供了基礎，相對穩定的經濟環境讓越南有望今年繼續成為東南亞GDP增長最快的國家。

 

 

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