越南股市剛升級，外資為何先賣了？

9月21日，越南正式從富時羅素（FTSE Russell）的「前緣市場」升級為「次級新興市場」。市場原本期待升級後會有更多外資進場，結果第一週的數字卻剛好相反：9月21日至25日，外資淨賣出約1億美元。

 

但如果把這一週的交易拆開來看，就會發現這筆錢並不代表外資開始離開越南。部分基金其實早就完成佈局，另一部分資金則趁升級落地後重新調整持股。

 

越南股市正式晉升為富時次級新興市場，短期內外資進出反映了市場在利多正式生效後的資金重組。圖源：https://nhadautu.vn/

 

升級第一週先賣股，原因其實不複雜

 

VnExpress引述越南金融機構分析指出，第一批追蹤富時指數（FTSE 指數）的被動基金，早在正式升級前就已經完成約2.2億美元的第一輪配置，這一輪占最終權重的10%。因此，9月21日之後並沒有立刻出現一筆同樣規模的新買盤。

 

主動基金的做法又不同。很多基金幾個月前就開始提前配置越南股票，等到升級正式生效後，部分投資者選擇先獲利了結，再重新安排投資組合。這正是第一週出現外資賣超的重要原因。

 

另外，全球資金最近也在尋找新的去處。美國科技股、日本和中國科技板塊都有較強的吸引力，越南需要和其他市場競爭資金。前9個月，外資在越南股市累計淨賣出約36億美元。

 

越南正式完成富時（FTSE）升級後，外資第一週淨賣出約1億美元，市場資金仍在重新調整。圖源：https://vietstock.vn/

 

外資其實還在買，只是換了股票

 

如果只看「賣超1億美元」，很容易以為外資正在撤出越南。但從個股來看，情況並沒有這麼單一。第一週外資賣出較多的是大型股，溫納住宅（Vinhomes，股票代碼：VHM）淨賣出約3000萬美元，越南繁榮商業股份銀行（VPBank，股票代碼：VPB）約1600萬美元，越南科技及商業股份銀行（Techcombank，股票代碼：TCB）約1200萬美元。

 

同一時間，外資也在買入部分股票，包括成成功－邊和股份公司（股票代碼：SBT）、馬山消費品公司（股票代碼：MCH）、平山煉油石化公司（股票代碼：BSR）和馬山集團（Masan Group，股票代碼：MSN）。市場數據顯示，外資在這些股票上仍然保持買盤。

 

這意味著目前更像是一輪資金重新分配。有些大型股前期漲幅較大，投資者先把獲俐落袋；另一邊，也有人把資金轉向自己更看好的公司或產業。胡志明市證券股份公司（HSC）認為，第一週的外資賣壓仍屬相對溫和，市場不同板塊之間的資金流向正在出現差異。

 

升級首週外資賣壓集中在部分大型股，同時也有資金流向其他股票，市場正在重新配置。圖源：tapchikinhtetaichinh.vn/

 

真正的大筆資金，還要等後面的三輪調整

 

富時羅素（FTSE Russell）的升級並不是一天完成。按照目前的安排，第一階段已經完成10%的納入，接下來在2027年3月、6月和9月還會有三輪調整。剩下三輪被動基金的資金配置可能還有約20億美元；如果加上主動基金，整體潛在資金規模可能接近60億美元。

 

所以，第一週的1億美元賣超，其實只是一個很小的時間視窗。真正需要觀察的是未來幾個季度，外資會不會持續提高對越南股票的配置，以及哪些公司能夠真正吸收到這些資金。

 

對越南來說，升級帶來的另一個改變是市場曝光度提高。當更多國際機構開始把越南放進新興市場配置範圍，基金經理人、研究機構和全球投資者接觸越南企業的機會也會增加。

 

FTSE升級將分階段推進，2027年還有三輪指數調整，越南股市仍有新的資金配置空間。圖源：https://baochinhphu.vn/

 

最後來看：升級的真正影響，要用幾年時間才能看清楚

 

第一週外資淨賣出約1億美元，並不能說明富時（FTSE）升級沒有作用。從交易情況看，部分被動基金已經提前買入，主動基金也在重新調整持股。未來還有三輪指數納入，資金配置仍會繼續發生變化。

 

真正值得關注的，是富時（FTSE）升級後哪些企業能接住國際資金。對大型銀行、房地產和消費企業來說，外資配置增加後，未來融資、引入外部股東和股權退出都會多一些選擇。

 

 

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